本周A股市場出現了非常經典的探底回升走勢！由於上周五的百點長陰做空動能並未釋放完，所以大盤在周一、周二，乃至周三早盤，仍然延續上周五的弱勢格局。但是周三盤中，大盤出現絕地反擊，當天中陽線重新站5日線止跌，雖然周四還有震蕩，但調整也沒有擊穿5日線，為周五繼續反彈埋下了伏筆。
但細心的投資者仍然可以發現，大盤在周五反彈時，還是沒能突破關鍵的20日線壓力位，收出了較長的上影線！這表明，周五的反彈並未改變近期整個市場的執行趨勢，即由上沿20日線壓力位，和下沿3260構成的箱體平台。那下周這個箱體平台是否會被打破呢？
從訊息面來看，周五收盤後，央行再放大招，開展了近期第二次的8000億元買斷式逆回購操作，繼續向市場投放流動性！
雖然有宏觀利好作為支撐，但旌揚卻發現，近期整個市場的資金面並不太平，這或許會成為阻礙下周大盤繼續反彈，以及市場內部熱點結構的關鍵變量！那麽這篇文章，旌揚就用本周的交易數據來說話，讓大家看清楚三大類主力機構到底在幹什麽？
一，被動基金：大量子彈在手，但加倉意願卻並不強烈！
作為今年最火的主力機構，被動基金現在可謂手握重兵，但卻遲遲不肯大規模進場，這些基金到底在等什麽，是現在旌揚最關心的問題！
本周，關於被動基金的各類訊息就沒有停過。旌揚註意到，雖然10月後A股大盤並未繼續向上拓展空間，但是場外資金認股被動基金的熱情卻沒有降溫。最新數據顯示，截至到今年的11月28日，已有近萬億資金流入了股票型ETF！其中，今年發行最火爆的中證A500ETF，規模已經接近2000億，是這段時間市場關註度最高的被動基金。
而據旌揚了解，現在不僅僅只有基民在認購被動基金，不少私募機構，以及公募基金公司，也都在認購被動基金。當這些機構開始認購自家旗下產品時，足以表明，他們對A股市場抱有較高的認同度！ 這就好比一個餐館裏的廚子，特別愛吃自家餐館裏的菜，這說明廚子認為自家的菜不僅幹凈衛生，而且還非常可口！
在過去幾天的文章中，旌揚也多次提到了被動基金的吸金能力。可以說，現在被動基金就是子彈最足的主力機構。然而遺憾的是，這段時間被動基金的加倉意願始終不強，就算大盤出現了連續回呼，也沒能激發他們的抄底興趣。
我們還是從當前最火的滬深300ETF與中證500ETF為例，對比這兩個ETF與大盤的成交量，就能看出其中的問題。
本周二之後，大盤和滬深300ETF基本同步溫和放量反彈，這種價量同步走強的量能結構，說明不了太多的問題。和前面一段時間對比可以發現，滬深300ETF還是處於縮量階段，表明本周被動基金的加倉力度有限。
而中證500ETF的情況則要更糟糕一些。從中證500ETF的量能結構來看，本周三確實是放量反彈的，當天大盤創出了11月8日以來的調整新低，基本回到3260附近。這表明，大盤在3260附近時，被動基金的加倉意願並不弱。 但是本周四、周五，大盤逐級反彈，尤其是本周五大盤放量反彈到3350一線，中證500ETF則出現明顯縮量，成交量只有周三的一半。這就說明被動基金的畏高情緒較大，不願意在3350附近繼續加倉！
二，主動基金：買盤斷崖式萎縮，創出2個月以來的新低！
主動基金，也就是過去多年我們常說的主力機構，現在雖然交出了老大的位置，但其對整個市場的影響，仍然巨大。和被動基金不同的是，主動基金調倉，更容易造成市場熱點切換。在旌揚看來，近期A股市場交投活躍度下降，以及本周五大盤沖高回落，都與主動基金掉頭減倉有關系！
我們先來看看主動基金本周整體的交投狀況。
據旌揚觀察統計，本周主動基金的買盤，除了在周三越過了強弱臨界點外，其他4個交易日，全部處於弱勢區，而且本周5天始終保持凈流出狀態。
具體來看，本周一機構凈買入超過1000萬的個股有5家，賣出11家；本周二大幅買入的個股有8家，賣出15家；本周三大幅買入的個股有11家，賣出13家；本周四大幅買入的個股有7家，賣出13家；本周五大幅買入的個股有4家，賣出12家。
從這一周的機構資金總體凈流入流出量來看，5個交易日全部保持凈流出狀態，其中周五大盤放量反彈時，機構的凈流出量最大！換句話說，主力機構在周五有明顯的逢高減倉動作。
如果把時間周期拉長來看，主力機構在9月24日大盤強勢反轉之後，絕大多數時候，都處於加倉狀態，且沒有哪一周5個交易日全部都是減倉的情況。而這次減倉的起點，其實是從上周五大盤百點長陰開始的，當天機構資金的凈流出量，創出了最近2個月以來的第三高！由此可以看出，主動基金就是從上周五開始，調整了操作策略，開始持續減倉！
值得註意的是，近期主力機構的減倉行為，是以降低買盤的方式達成的。 本周5個交易日中，只有周三單日大幅買入的個股超過了10家，其他時候都在10家以下。尤其是本周五，機構大幅買入的個股只有4家，這個數據創出了最近2個月以來的新低！
而機構買盤斷崖式萎縮，影響最大的還不是大盤，而是市場的熱點結構！那麽接下來，我們再來看看，本周主動基金的板塊性調倉動作。
加倉方面，本周主動基金的最大加倉方向，是上周的主要減倉物件，機器人！ 機器人是11月4日，開始被主力機構密集加倉的科技股板塊，持續到現在已經有4周的時間。正常情況下，近期板塊降溫的機率還是比較大的。所以上周機構大幅賣出機器人，並不讓旌揚意外，本周大幅回流，則超出了旌揚的預期。除了機器人外，本周機構還中幅加倉了固態電池與券商。固態電池和機器人一樣，是11月6日左右被機構和遊資密集加倉的方向，這個板塊一直到本周仍然在被機構買入。牛市掌旗官券商板塊，過去一段時間機構加倉力度不大，本周作為整個市場的主要護盤力量，機構加倉也算合情合理。到加倉力度還不算太大，是否能成為後期新主線，仍然需要觀察。
減倉方面，近期的主線熱點AI套用，在本周繼續被主力機構大幅丟擲，同主題的AI大模型則僅被少量減倉。除了AI套用外，和AI套用掛鉤非常緊密的新熱點谷子經濟，本周雖然出現連續沖高，但卻是機構減倉力度第二大的板塊，單周內有7家公司被主力機構大幅賣出超過1000萬！再往後排，分別是電商、多元金融、股權轉讓和商業航天。
這幾個板塊裏面，電商本周的表現非常突出，但並未得到機構的認可。多元金融和券商屬於同一陣營，券商被加多元金融被減，這也表明後近期機構繼續大幅加倉券商的機率並不是太高。商業航天則是上周被主力大幅加倉的方向，但是本周並未繼續買入，相反中幅賣出，看樣子仍在洗盤，沒有做好拉升的準備！
接下來，我們再看看遊資！由於遊資的資金規模相對較小，而狙擊方向卻非常集中，所以遊資調倉對大盤走勢的影響要比機構小，但卻更能影響市場的做多情緒，以及熱點的切換節奏！
從遊資本周的整體流向來看，本周一和本周五，都有中幅凈流入，本周三少量凈流入，周二和周四則是小幅凈流出。 可以看出，遊資在大盤表現不差的時候，往往做多欲望還是非常強烈的。尤其是本周五，機構資金在忙著減倉，而遊資則在忙著加倉，單日凈買入超過1000萬的個股高達18家，是當天的主要做多力量之一！
從遊資本周的板塊性調倉動作來看，加倉方面，本周遊資加倉最多的板塊是AI套用，板塊內有9家以上的個股，被遊資凈買入超過1000萬。可以說，在AI套用這個方向，本周機構出多少，遊資就接了多少！除了AI套用外，遊資還大幅加倉了多元金融，中幅減倉了機器人和固態電池。本周遊資只有一個比較明顯減倉方向，就是消費電子，被遊資中幅減倉，其他板塊流出量都不大。
最後旌揚將本周三大類主力的調倉動作做一個總結：
本周和上周一樣，被動基金和主動基金基本上沒什麽作為，被動基金手持重兵卻做多意願不強；而主動基金的減倉力度還不小，高拋欲望強烈。好在遊資的交投活躍度還不錯，成了穩定市場人氣的主要力量。由於本周的反彈行情沒有得到主力機構的認同，所以下周大盤繼續大幅沖高的難度較大！ 旌揚則維持近期的觀點，大盤反彈沖擊20日線遇阻後，下周繼續圍繞3300整數位震蕩的機率更大！
市場熱點結構上看，AI大模型和套用這條主線上，機構和遊資的分歧巨大，所以下周這條主線熱點是否還能延續強勢，關鍵就要看遊資的態度！周五發力護盤的金融股，機構和遊資的分歧也比較大，再加上10月有過輪炒，下周難成主線方向。而機器人和固態電池，在本周雖然被機構和遊資合力加倉，但這兩條線從11月初就開始加熱，到現在炒作的時間同樣不短，下周是否還能持續也是問題。 更遺憾的是，除了這些老熱點外，機構和遊資本周都沒有向新熱點調倉！由此可以看出，現在市場內的熱點結構並不健康！這需要引起大家的重視！
以上是本周三大主力的調倉路徑，由於旌揚只能用已經發生的數據來預判後期的行情，若周中主力突然有大級別的調倉動作，那麽這些分析所得到的結論，自然就會受到影響。這點希望大家能明白！當然，周中主力如果有任何動作，旌揚也會在文章中第一時間告訴大家！
