開年至今，A股持續波動。公開數據顯示，2025年以來，截至春節假期前一個交易日（1月27日），A股三大股指——上證指數、深證成指、創業板指分別跌3.02%、2.48%、3.63%。隨著春節假期結束，蛇年行情將啟，A股走勢又會如何演變？對此，北京商報記者采訪10家券商、公募相關人士發現，多數業內人士對節後A股行情持樂觀態度，認為可能會催生「紅包」行情，也有觀點認為A股市場將延續「春季躁動」行情。在具體投資方向上，部份業內人士直言看好科技板塊，另外，高股息資產、紅利資產、消費等賽道也被重點關註。
有望催生「紅包」行情
春節假期前最後一個交易日，A股三大股指小幅下跌。公開數據顯示，1月27日，上證指數、深證成指、創業板指分別報收3250.6點、10156.07點、2063.82點，跌0.06%、1.33%、2.73%。開年至今，A股三大股指均呈現下跌狀態，截至節前最後一個交易日，分別累計下跌3.02%、2.48%、3.63%。
春節假期後，A股怎麽走，會否回暖？對此，北京商報記者采訪10家券商、公募相關人士，整體來看，業內人士對此多持樂觀態度。
據國金證券研究所金融工程組首席分析師高智威測算，統計歷年春節前後5個交易日的各大寬基指數漲跌幅，除上證50指數在春節之後5個交易日僅55%的勝率，滬深300、中證500、中證1000和萬得全A指數在春節前後各5個交易日的勝率均在70%以上。占優風格方面，節後基本均為小盤占優。在國外流動性轉好、國內經濟數據回暖且接近進入政策預期視窗的節點，戰術性倉位可積極做多，全面切換至帶有政策預期的小盤成長板塊，充分把握春節效應的上漲視窗。
還有部份業內人士認為，節後可能催生「紅包」行情。華泰證券表示，春節前後國內外關註兩方面內容。一方面，海外川普2.0政策是全球資產風向標，此外關註1月底FOMC（聯邦公開市場委員會）會議、美國PMI（采購經理人指數）數據和2月中旬美國通脹數據。另一方面，國內關註春節消費高頻數據、2月中旬金融數據和兩會政策預期。向前看，推動中長期資金入市的政策有利於A股生態最佳化，或催化「紅包」行情延續。
長城證券首席經濟學家汪毅也認為，過去十年（2015—2024年），春節後A股市場普遍表現出較為樂觀的「紅包」行情，呈現出一定的季節性規律。其中，中小盤股和科技、消費等板塊表現突出。2025年春節後，市場有望延續季節性規律，投資者可關註政策預期和流動性改善帶來的機會，同時要註意市場風格的變化。
汪毅還提到，2025年春節後A股市場將延續「春季躁動」行情，從1月13日開始算是春季行情的啟動，2025年A股市場可能呈現「N」字形走勢，春節後至3月為「春季躁動」行情，隨後可能進入震蕩調整階段，三季度後有望迎來「盈利底」驅動的反轉行情。
在廣發證券策略首席分析師劉晨明、鄭愷看來，短期市場對於基本面的預期波動不會太大，目前判斷的依據仍是2024年末會議基調所決定的「狹義目標赤字→廣義財政→PPI（生產者物價指數）→ROE（凈資產收益率）」的邏輯。風險偏好的變化決定了「春季躁動」的啟動時點。隨著市場短期風險偏好得以提升，中小股票有望迎接反彈，進入「春節至兩會」的傳統進攻期。
重點關註科技、消費、紅利板塊
投資方向上，部份機構直言看好科技板塊。同時，還有業內人士表示看好消費、紅利資產、軍工和黃金等賽道。
招商基金表示，在宏觀政策給力的假設下，權益市場2025年有較大機率轉向盈利企穩、估值溫和擴張的情景，整體指數將繼續呈現震蕩企穩的特征。關註高股息資產，受益於利率下行帶來國內資產配置需求，估值端仍有提升的空間。同時對自主可控和產業結構升級推動新質生產力方向也保持高度關註。
具體投資主線上，博時基金權益投資一部總經理曾豪提到，展望2025年，在經濟顯著改善前，小盤成長風格或將占優，並且在1月川普上台後，外部不確定性加大背景下，流動性預計將維持寬松，也將有利於小盤風格的表現。在「新質生產力+自主可控+AI產業趨勢」的合力驅動下，科技成長行情值得關註。而隨著逆周期政策的逐步起效，經濟基本面邊際回升以及現狀改善是大機率事件，在經濟基本面企穩修復後，市場可能回歸大盤價值風格，沿著內需等主線展開。
南方基金權益投資部總經理、基金經理張延閩也相對看好科技和消費兩個賽道。「科技領域人工智慧的加速套用是劃時代的。隨著基礎設施的逐步完善，人工智慧推動社會進步的效果可能會類似蒸汽機和資訊科技，時間的復利會讓曲線持續陡峭化。過去一年海外資本市場科技龍頭呈現‘強者恒強’的格局，但從創造現金流的能力、投入資本效率、股票估值水平來看，本輪人工智慧的革命似乎和互聯網泡沫初期還是有顯著不同之處。人工智慧正在重塑很多產業的邏輯，這對我們來說是一個挖掘投資機會的‘金礦’。」
同時，張延閩提到，消費可能是今年預期差較大的方向。其中，既包括人口老齡化帶來的醫療健康消費，也包括年輕人為情緒價值買單的個人化需求，以及與海外需求匹配的產業出海。消費賽道是過去幾年股價吃虧較多的領域，市場對2025年的一致預期仍然偏低，但新趨勢又層出不窮，所以找到好的標的容易創造出超額報酬。在選擇標的時，細分行業地位、穩定的現金流，收入增長潛力、合理的估值、股東報酬意願是比較看重的幾個方面。
鵬華基金則提到，過去連續三年強勢的行業主要集中在紅利。「寬貨幣、弱信用、弱增長」的環境下，紅利風格的宏觀勝率依然很高；同時險資的欠配壓力也兜底了板塊的下行風險。所以，不論宏觀還是微觀，紅利都看不到逆轉的訊號，並且向後看，紅利依然是高勝率、低賠率的配置型資產，核心是要甄別哪些能夠真正用類債邏輯定價。另外，過去連續三年弱勢的行業主要是地產鏈和過剩產能。看不到強需求的宏觀背景下，不論是地產鏈還是制造業，除非確定的供給收縮預期，否則對於2025年總體的供需反轉持審慎態度。可以關註供需格局本就不錯或基本面已經出現好轉的細分方向；行業出清過程中，盈利與營運能力都具備相對優勢的龍頭公司。
也有業內人士同樣看好紅利資產。金鷹基金首席經濟學家、基金經理楊剛表示，行業配置上，在國內經濟回穩向好、海外不確定性邊際擡升的背景下，對高景氣度和高政策預期行業維持積極，關註具有較強業績支撐、低估值的大盤價值股，同時關註黃金在全球經濟貨幣政策敏感期的防禦價值。具體關註紅利資產、消費、軍工和黃金。
除A股外，還有業內人士認為港股的紅利股同樣值得關註。前海開源基金首席經濟學家楊德龍預測，2025年A股和港股都具有較好的投資機會。從投資方向來看，可以關註港股的科技互聯網公司以及紅利股，因為港股的股價相對更低，所以紅利股的競爭力更強。而A股則可以關註包括人形機器人在內的科技板塊以及相關的主題基金，也可以關註被錯殺的消費白馬股和新能源龍頭股的機會。
北京商報記者 李海媛
