險資獲准投資科創板!券商保薦:盯緊險資報價!險資將會如何投?保險資管人士這樣評估科創板

標籤: 煮鍋 作者: 券商中國 2019-05-24 00:20:00

險資獲准投資科創板!券商保薦:盯緊險資報價!險資將會如何投?保險資管人士這樣評估科創板
險資獲准投資科創板!券商保薦:盯緊險資報價!險資將會如何投?保險資管人士這樣評估科創板

科創板漸行漸近,作為長線大資金的保險資金也迎來確定資訊——獲准以現行規定參與投資科創板,包括一級市場和二級市場。

『監管部門已明確,保險資金可以投資科創板股票,包括一級市場和二級市場,要在現行有關監管和市場規則框架下操作,遵守依法合規審慎安全原則。操作中有問題要及時向監管部門反映。不再單獨發文。』一家大型保險資管公司高管近日對券商中國記者表示。

對於這一新興板塊,保險資金正在密切關注進展。目前看有一定的謹慎態度。這主要是因為科創板高風險特徵,很多企業還在發展初期,盈利能力還沒有體現,以目前現有的估值體系比較難看得清。

同時,險資對科創板其實也有一些期待。由於更多早期科創企業在科創板上市,對於保險資金來說,相當於可以在企業更早期時投資進去,併發揮長線資金優勢,分享企業中後期的成長收益。

多位險資權益負責人也認為,儘管險資整體風險偏好較低,但不能以整體穩健風格來要求所有細分領域投資。從保險公司或保險資金整體來說,應對投入科創板市場的這部分保險資金提高風險容忍度。

另外,在科創板機制下,新股發行環節中,保險機構等大資金機構將發揮更大的價格發現和引領功能,其報價也更加重要。

科創板企業估值有難度,券商保薦『會很關注保險機構的報價』

為各方共識的是,科創板將更多處於企業生命週期早期的企業納入其中,這給企業估值定價帶來了一定難度。而包括險資等機構在內,對於詢價環節將發揮價格引領的作用,因此,機構需要對估值工作有所準備。

一家大型券商投行人士稱,結合港股和美股等海外經驗,IPO專案發行的核心主要在最後的定價和價格發現。而科創板的新發行機制在定價上,體現為市場化和機構化。機構化強調了詢價物件,包括公募基金、社保基金、養老金、企業年金基金、保險資金、QFII等,多是研究實力強的長線機構。同時,這幾類投資者的大致均值、共識的發行價在什麼位置,指引性非常強。

這意味著,在科創板市場中,機構投資者的佔比較其它板塊可能更高,在市場估值體系中發揮的作用將更大。

『實際上海外市場發行價的主要參照也不是簿記裡面所有的投資者,而是簿記中長線和大的機構,他們是發揮價格引導作用的角色。』上述人士稱,長線的投資理念,對於國內市場無論是定價還是後續交易,都是非常重要的。

他認為,科創板機制中,未來相關的機構特別是頭部機構,將逐漸體現出對最後定價的更大的引導作用,保薦人也會很關注保險機構的報價。這就需要機構做價格發現方面的研究功課,這跟其最後拿的配售量、承擔價格發現的結果,應該也是比較一致的。

短期以打新為主,長期可望提高長線資金期望收益率

『很多公司還在發展初期,盈利能力還沒有體現,以目前現有的估值體系比較難看得清。』一家保險公司投資部門人士稱,由於科創板估值定價難,屬於高風險高收益投資,初期還需要關注一段時間。

目前,據券商中國記者瞭解,險資的科創板參與熱情有所差異,有上述相對謹慎的,也有表示會積極參與的。總體上,險資認為,科創板對於險資投資能力要求提升。

一家中小保險資管負責人表示,一定會積極參與投資科創板股票,他認為新興的板塊和股票會帶來好的盈利回報,具體要看每隻股票的情況而定。並且,他表示,更傾向於直接買科創板股票,而非買科創板資管產品。

一家險企投資部門人士稱,科創板投資開閘為險資投資提供了更多標的選擇空間。等科創板執行一段時間以及交易制度成熟以後,逐步應會有適合險資的投資機會出現。選股方式其實和其他板塊區別不大,主要還是看個股的基本面情況。

保險資管人士普遍認為,從短期來看,『打新』是最安全的參與科創板投資的方法,打新也會對新股有所選擇。

同時,也有數位受訪資管人士提到,保險資金屬於長線資金,期限長,對科創板也可以嘗試長期投資。

他們的分析在於,首先,科創板相當於增加了投資類一級市場的早期企業專案的機會,可以增加資產配置和組合的靈活度,而能夠投資早期公司高風險高收益的品種,也提高了長線資金的期望收益率。

其次,長線資金做科創板投資,相較短期資金,具有一定優勢。科創板企業屬於高風險高收益,企業多數本身是相對早期的,早期對應的是風險最高的時候,而收益最高的時候則要到中期和後期。而長線資金有期限優勢,可以在企業早期投入承擔風險,到中後期分享成長收益。

當然,前提是長線資金能夠有足夠的眼光,以及一些運氣,在科創板中『大浪淘沙』尋找到有巨大增長潛力的企業和投資機會。

投資科創板,應有一定風險容忍度

科創板蘊含培育壯大優秀企業的投資機遇,但其風險也要顯著高於其他板塊。基於這一情況,保險資金等長線資金投資科創板,還要適當提高對應資金的風險容忍度。

至少具體的投資管理人有如此期待。有業界人士提出,風險容忍度一直是長線、低風險偏好資金的一個痛點,如果險資等長線資金只能有很低的風險容忍度,就發揮不出『長線』的優勢。

這位人士還認為,儘管保險資金總體的風險容忍度低,但是,不能以資金總體的風險要求來要求其區域性的資產。也就是說,在大類資產配置確定後的細分資產類別上,比如權益資產,比如科創板,要提高容忍度,『它該承擔的風險就承擔,它該給的期限要給到,這樣我們才能夠笑到最後能夠做一個長線資金,發揮優勢,獲得一個最大的潛在回報。』

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