併購後遺症加劇爆發,譽衡藥業去年盈利又下降了近60%

標籤:風水作者:2019-02-26 19:06:00

併購後遺症加劇爆發,譽衡藥業去年盈利又下降了近60%

記者 | 樑昌均

此前深陷流動性危機的譽衡藥業(002437.SZ)交出了一份並不樂觀的業績答卷。

譽衡藥業2月25日晚釋出的業績快報顯示,2018年增收不增利,期內實現營收約54.84億元,同比增長超80%;淨利潤近1.27億元,同比下降近60%。這是該公司淨利潤連續第二年大幅下降,2017年同比降幅亦接近60%,盈利規模基本回到2010年上市以前。

對於營收大幅增長的情況,譽衡藥業稱,主要系『兩票制』政策使得醫藥流通的中間環節取消,藥品終端招標價有所下降,但生產企業出廠價出現上升。另外,公司營銷轉型取得一定效果,庫存降低,業務逐漸向縣域級等終端市場下沉,慢病戰略轉型初見成效,多個核心產品銷售呈高增長態勢。

但這未能阻擋併購後遺症的爆發。近期諸多企業因商譽等資產減值,導致業績出現大幅下降,甚至鉅虧,此前熱衷收購的譽衡藥業也沒能擺脫這一影響。

譽衡藥業稱,受市場環境影響,公司此前併購的部分企業2018年利潤有所下降,對相關企業商譽計提了減值準備;此外對應收款項、存貨等進行了全面清查,對可能發生資產減值損失的資產計提減值準備,合計減值總金額約為3.80億元。

根據同時釋出的關於計提2018年度資產減值準備的公告,譽衡藥業2018年計提的商譽減值準備金額達2.63億元,是此次資產減值最多的部分,對業績產生的負面影響也最大。

根據公告,譽衡藥業計提商譽減值準備涉及的企業包括全資子公司山西普德藥業有限公司(下稱普德藥業)、上海華拓醫藥科技發展有限公司(下稱上海華拓)和南京萬川華拓醫藥有限公司(下稱南京萬川),主要系這三家公司業績未達預期。

譽衡藥業於2015年以27.75億元現金收購普德藥業100%股份,形成商譽16.39億元,交易對方承諾普德藥業2015 年至2017年淨利潤分別不低於1.89億元、2.08億元、2.29億元。但實際業績承諾期內普德藥業實現的淨利潤分別約為1.95億元、2.11億元、1.91億元,最後一年業績並未達標,譽衡藥業在2017年便對普德藥業的商譽計提了4379萬元。

2018年隨著全國各地加強輔助用藥監控,甚至是限制使用,擁有多個輔助用藥的普德藥業業績進一步惡化,實現息稅前利潤僅有近1.02億元,低於被收購時的盈利預測金額,由此也可知淨利潤更是繼續大幅下降,因此再次計提近1.97億元的商譽減值準備。未來隨著全國輔助用藥目錄出臺,該公司業績恐怕難以好轉。

上海華拓和南京萬川則是譽衡藥業在2014年實現控股的企業,產生的商譽分別約為9.45億元、7.05億元。譽衡藥業在公告中稱,2018年這兩家公司實現息稅前利潤合計約為1.86億元,亦低於被收購時的盈利預測金額,需合計計提商譽減值準備近6658萬元。

需要注意的是,根據譽衡藥業最近三年財報,除了普德藥業和上海華拓等公司業績出現下降外,還有收購的西藏陽光、蒲公英等子公司業績出現了明顯下降,然而譽衡藥業此前僅在2017年對普德藥業的商譽計提了減值,對其他企業商譽未作減值處理。與2017年相比,2018年商譽減值金額大幅增長近5倍,且涉及企業範圍有所增加,顯示譽衡藥業的併購後遺症加劇爆發。若未來收購的這些公司的盈利繼續下降,那麼由此導的商譽減值對持續影響譽衡藥業的業績。

譽衡藥業自2010年上市後,頻繁對外併購擴張,其實控人朱吉滿也因此被稱為醫藥界的『併購狂人』。資料顯示,最近四年譽衡藥業商譽總額維持在36億元以上,截至2018年三季度末約為36.26億元,佔同期近資產的比重接近80%,而普德藥業、上海華拓、南京萬川這三家企業的商譽總值接近33億元,是最大的三顆雷。

值得一提的是,譽衡藥業去年曾計劃向上海力鼎投資管理有限公司出售普德藥業、上海華拓、西藏陽光100%股權,對價不超過55億元。雖然這三家公司業績不振,但對譽衡藥業的貢獻突出,2017年合計收入和淨利潤分別佔譽衡藥業的57%、130%左右,如此草率剝離引發市場質疑,不過最終雙方因價格和支付進度等條款未能達成一致而終止。

按照譽衡藥業的說法,剝離這三家企業主要是為了進一步加快戰略轉型,擬逐步剝離/出售部分與戰略方向不匹配的傳統制藥業務,從而逐步聚焦到慢病口服藥和生物藥領域。但是目前,公司新業務尚無法支撐起業績,而原有的核心子公司已因業績不及預期出現商譽減值。隨著公司未來轉型取得一定成效,這些公司可能依舊難逃被拋棄的命運。

值得一提的是,去年也是譽衡藥業控股股東譽衡集團及其一致行動人譽衡國際、健康科技極其艱難的一年,因股權質押爆倉導致的流動性危機不斷加劇,並已遭遇三番被動減持。此外,譽衡藥業去年籌劃的引入戰投、多項收購事項也都先後以失敗告終。

債務危機、業績下降、資本運作不順等嚴重影響了市場信心,也導致譽衡藥業股價持續下跌,2018年該股股價累計下跌近60%,今年以來雖有所反彈,但仍在相對低位。若未來業績難以好轉,最新76億元的市值恐將難以支撐。

數位家庭综合网讯2019-02-26 19:06:00

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